中国星河证券：忖度破钞电子行业需求捏续分化 看好AI端侧和国产化看法

　　中国星河证券发布研报称，罢休2025年4月众人半导体销售额同比增长14.4%，呈现结构性分化，SoC芯片受益于新能源汽车国补及AI结尾放量，但二季度受中好意思关税及封测产能转单影响，事迹分化，算力相关高性能HBM存储需求强劲，端侧AI浸透加快，忖度2025年AI手机浸透率忖度达34%，AI PC或从2024年0.5%跃升至2028年79.7%。现在2025年下半年应暖和三条干线：AI创新链、国产替代与周期复苏产业链，看好AI诈欺捏续落地带来的传统破钞电子的换机周期，同期看好AI结尾硬件如耳机、眼镜、相近硬件等。

　　中国星河证券主要不雅点如下：

　　行业总结：稳中向好，结构分化。总结2025年上半年，电子指数推崇震憾下行，但25Q1事迹推崇亮眼，电子行业营收8613.7亿元，同比+17.7%，归母净利润269亿元，同比+75.2%，受益于国补策略持续及卑劣需求回暖。细分范围中，模拟芯片、集成电路制造、PCB等板块权臣改善。尽管好意思国关税策略激勉商场波动，但电子产业链韧性突显，1-4月电子信息制造业加多值同比增长11.3%，出口结构优化，中高端零部件占比普及。估值方面，SW电子板块TTM市盈率50.28倍，市净率3.44倍，处于历史中位。

　　行业瞻望：忖度需求捏续分化，看好AI端侧和国产化看法。罢休2025年4月众人半导体销售额同比增长14.4%，呈现结构性分化，SoC芯片受益于新能源汽车国补及AI结尾放量，但二季度受中好意思关税及封测产能转单影响，事迹分化，算力相关高性能HBM存储需求强劲，端侧AI浸透加快，忖度2025年AI手机浸透率忖度达34%，AI PC或从2024年0.5%跃升至2028年79.7%。何况跟着好意思国技艺阻塞倒逼自主创新，IDC预测2028年中国加快工作器商场范畴将达253亿好意思元。好意思国技艺照拂虽规定入口，刺激了原土研发，华为昇腾等芯片已成为国产替代主力，AI保管PCB景气度高位，凭据Prismark预测2023年至2028年多层板卑劣诈欺范围中，工作器/数据存储需求增速最高。

　　策略红利激活潜在需求，技艺创新将重构破钞电子生态。国度补贴策略平直拉动商场需求，春节期间手机销量同比增长182%，中高端机型占比普及。AI技艺成为中枢驱能源，2025年AI手机浸透率忖度达34%，端侧大模子和AI PC激动硬件升级与场景深刻。华为、OPPO通过搭钮和柔性屏技艺优化体验，遥远后劲仍被看好。AR眼镜迎来爆发元年，雷鸟X3 Pro等产物交融AI与光波导技艺，2025年众人销量忖度550万台，B端医疗、工业诈欺加快落地，该行看好新破钞电子产物重构产业生态。

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包袱裁剪：王其霖