中金发布研报称，保管快手-W（01024）盈利预测及跑赢行业评级，面前股价对应15/13x 25/26年Non-IFRSP/E。保管主义价89港元（18/15x 25/26年Non-IFRSP/E），上行空间18%。快手于上周召开投资者日系列手脚，于光合大会上共享骨子生态关系计策，并更新AI应用推崇。

　　中金主要不雅点如下：

　　OneRec保举系统翻新，赋能全站增长

　　快手于2Q25事迹显露推出端到端生成式保举模子OneRec，中枢上风在于对用户步履的深度联贯与动态适配智力，可通过多模态模子分析用户历史步履、实时互动数据及骨子特征，达成更高效供需匹配。把柄其本事诠释，OneRec架构能大幅镌汰通讯与存储支拨，其运营资本仅为传统保举经过的10.6%；OneRec已在快手及快手极速版处理25%的肯求数目，带动停留时长升迁0.54%/1.24%。该行以为跟着模子迭代及在主站流量秘密增多，将升迁用户粘性实时长，镌汰带宽及用户维系等资本。营销界限，公司2Q已愚弄大说话模子端到端生成用户感意思的素材，提高点击率和报复率，该行以为异日OneRec本事框架及旅途有望在营销、电商界限应用，并达成社区生态多维度优化及交易化变现优化。

　　可灵生态确立加强，AI骨子主站浸透率升迁

　　可灵2Q25达成收入超2.5亿元，环比大幅升迁。本事上，可灵2.1 8月22日发布首尾帧功能，输赢比得分卓著Midjourney、Seedance 1.0mini。对创作家生态及主站赋能上，可灵8月30日升级创作家计较，通过可灵灵感值、现款及快手流量复旧赋能创作家；可灵AI行状部厚爱东说念主盖坤亦于光合大会上显露7月快手AI骨子播放量相较半年前增长321%。

　　多计策鼓吹创作家生态向好，交易化兴盛

　　一方面，平台创作家生态执续向好。公司CEO程一笑默示：1）计策赋能创作家方面，公司将链接加大公私域轮回力度，鼓吹“短视频直播一体化”；2）创作家生态上，已往一年，万粉以上创作家的投稿数目增长100%以上，成为作当事人播的创作门户量增长8%。另一方面，新骨子场域赋能创作家鼓吹交易化兴盛。公司电商行状部厚爱东说念主王剑伟默示日均发布的交易骨子数向上660万条、迷惑了向上3.2亿用户不雅看，为370万创作家带来了交易收益。在新兴骨子赛说念，公司默示针对短剧、小游戏等骨子营销的契机赛说念，为创作家提供了一套变现科罚决议，预测异日一年将会为创作家带来亿级限制的分账收入。

职守剪辑：史丽君